刊发论文网发达经济体的主权债务风险

　　【摘要】当前世界范围内的金融危机留下的恶劣影响还在西方国家内部存在着，西方国家一场主权债务风险，特别是欧洲区的国家，通过主权债务风险的风波，欧元国家开始也意识到危机的存在，加上美国和日本的财政赤字与国债问题，这些事件都证明了欧元区国家和美国日本所建立的债务经济将不可能长久地发挥作用。

　　【关键词】发达经济体 主权债务风险 欧元区 国债 财政赤字

　　一、发达经济体的主权债务风险现状

　　从希腊主权债务危机开始，欧洲的意大利、西班牙、葡萄牙和爱尔兰就开始了债务问题，主要从2009年10约开始之后的四个月时间，希腊的主权信用连续被下调，从最初的BBB+下降到了后来的BBB-，爱尔兰和西班牙的主权信用等级从AAA下降到了AA+，葡萄牙的长期主权信用则从最初的AA下降到了AA-，从当时来看西班牙的信用评级在未来将会仍然为负数。西班牙的股市狂跌了11000点，下降的幅度达到了7%，就像火山带来的震动一样，西班牙的债券等级下跌影响到了欧元的势头，对美元的汇率下降到了1.3135，这一现象甚至在欧元区引发了解散的呼声。可以说，希腊的主权债务危机引导了整个欧元区的多米诺骨牌效应，欧洲的市场遇到了沉重的打击，投机资本大幅做空欧元，欧元遇到了有史以来的最大困境，在三个月中下跌达到了10%。

　　为了解决这样的经济危机问题，2009年各个国家都开始了刺激经济的计划，这样一种大规模扩张行为使得很多国家的财政问题越来越脆弱，主权债务危机的危险性越来越大。西方国家的财政支出占据了赤字增量的1/3，比前五年翻了三倍，负债总量比2007年增加了15%-20%。经合组织国家在2009年的政府赤字已经达到了GDP总量的8.2%，远远超出了警戒线，欧元区国家的债务负担率和财政赤字率更高。希腊、西班牙、爱尔兰在2009年的财政赤字已经占到了GDP的12.9%、10%和11%。

　　图1 金融危机期间欧洲主要国家的财政赤字情况

　　与此同时，美国、日本和英国的财政负债率与赤字率也在不断刷新着历史最高纪录，美国的财政赤字在2009年达到了1.47万亿，这一数据占据了整个GDP当年总量的9.9%。持续上涨的财政赤字迫使美国政府的债务危机越来越严重，当年美国的整体国债就已经突破了12万亿美元，在历史数据中达到了第二名。而日本则无论是在国债依赖度和债务指标上也都在不断恶化，日本在金融危机之后启动了四轮的经济刺激计划，财政赤字在2009年在GDP中的比例从之前的2.5%急剧上升到了10.5%。债券余额增加了24.9万亿元，占据GDP总量的174%，债务的依存度也达到了52.1%。与此同时，英国的财政赤字同样也在面临着急剧上升的危险，财政赤字在2009年占据GDP的比例达到了12.3%，比之前多了6倍，债务危机状况也在不同进一步恶化，根据当年3月8日国家信用评级的结果，英国主权债务信用越来越低，特别是对美元的汇率已经总共下降了7.8%，虽然目前的信用等级仍然停留在7.8%，但是在未来仍然岌岌可危，下调的可能性非常大。上图概括展示了金融危机期间欧洲主要国家的财政赤字情况。

　　二、主权债务风险对经济的影响

　　(一) 债券融资带来的银行危机

　　目前欧洲国家仍然在偿还金融危机带来的债务问题，根据国际银行的数据，从2010年开始仅欧洲就需要在一年之内偿还约5600亿欧元，同时2011年还有5400亿欧元，为了满足经济回暖和债务问题的解决，欧洲各国仍然在尝试归还所有的债务资金，这给银行系统的融资又带来了新一轮的严重影响，如果这些债务在未来还不能够完全偿还，不良信用的贷款会逐渐形成，给银行带来又一轮的危机影响。

　　(二)欧元货币的不稳定性

　　欧元货币从金融危机发生开始就一直在承受着柔弱的局势，欧元对美元的汇率从2009年发生时的1.48跌倒了现在的1.40，全球储备从当年第三季度的27.8%下降到了第四季度的27.4%，尤其是希腊债务危机的影响，欧元对美元的汇率还会进一步严重下跌。从目前来看，希腊主权债务危机问题不能够彻底得到解决，欧元区没有新的约束机制和解决方法，欧元还会在今后相当长一段时间之内保持柔弱的状态。

　　(三)高利率带来的通货膨胀

　　目前西方发达经济体的财政赤字还在进一步上升，国债的规模也在进一步加大，国债利率在2010年之后还会进一步上升。根据美国的财政赤字历史经验显示，如果其上升了一个百分点，那么长期角度的国债利率可以生生10至60个基点，如果政府的债务比例上升了一个百分点，那么整个长期的利率就会上升5个基点。如今美国的国债利率已经从金融危机发生之时的2.9%上升到了目前的4%。如果当前美国不能够有效地缓解债务危机，那么其就很有可能大量地发行货币来间接地减少债务量，这就会意味着美元会在全球范围内编制，全球都会存在着通货膨胀的危险。

　　三、总结

　　总的来说，发达经济体的主权债务风险已经影响到了许多发达国家，成为了重要的疑难问题，全球的发达国家必须要从本质上对经济增长结构进行转型和优化，在财政上实现重建，降低支出提高收入，对收支结构和财政制度进行长时间的调整，并且这样的调整很有可能是非常困难的，只有这样才能够真正摆脱债务风险带来的严重后遗症，让本国经济和世界经济一起走上正常的发展道路。

　　参考文献：

　　[1] 王天龙. 高度关注发达经济体主权债务风险[J]. 宏观经济管理， 2011， (5).

　　[2] 马宇， 程道金. 主权债务危机影响因素的实证研究及启示——对新兴经济体与发达经济体的比较[J]. 经济学家， 2014， (8).

　　[3] 史亚荣， 马润平. 发达国家主权债务问题及压力分析——基于全球主权债务危机视角[J]. 宁夏社会科学， 2013， (4).

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