金融师论文证券投资资产配置决策探讨

　　我国金融证券市场不断完善，基金投资领域持续扩大，资产配置在证券投资中的作用越来越大，通过优秀的资产配置组合规避风险提高收益，成为投资者关注的重点。本文是一篇金融师论文范文，主要论述了证券投资资产配置决策。

　　摘要：主要研究证券投资中的资产配置决策。分析了证券投资的基础理论，并从资产战略配置、战术配置以及周期性配置等方面，对证券投资资产配置决策进行了讨论。

　　关键词：证券投资,资产配置,决策

　　一、理论基础

　　(一)均值方差。美国经济学家Markowitz1952年发表了一篇名为《证券组合选择》的论文，1959年又出版了同名专著，描述了一种证券收益风险衡量方法，成为证券投资学理论基础。风险和收益均衡论将证券期望收益作为和系统风险有关的函数，偏高的期望收益不仅仅意味着定价错误，同样代表了高系统风险。在一系列假设条件下，Markowitz给出了一个证券组合收益风险计算方法以及对应的边界理论的均值方差模型：其中，rp-组合收益;Ri-第i只股票收益;xi、xj-i、j只股票投资比例;σ2(rp)-组合总风险;cov(ri，rj)-i、j证券之间协方差。证券最佳收益率下，组合风险最小，该函数可构造拉格朗日目标函数求解，认为投资者可以在期望收益基础上利用该函数确定单个项目的投资比例，从而获得最小的组合总风险。

　　(二)风险价值VaR模型。风险价值是指正常市场波动下，某一证券投资组合在未来一段时间内最大可能损失，构造函数为：Prob(△P>VaR)=1-c(2)其中，△P-证券组合持有期内的损失。VaR-c置信水平下风险中的价值。式(2)显示出，风险价值和资产组合的持有期以及置信水平直接相关。(1)持有期。资产组合持有期和资产组合自身结构特点有关，资产流动性强，持有期就短，反之相反。正态假设下，资产组合收益未必符合正态分布，所以持有期越短越好，而持有期非常短时，资产组合收益则逐渐趋向于正态分布，因此持有期倾向于一天。(2)置信水平。置信水平用于描述投资者对风险的厌恶程度，置信水平高，表示对风险更厌恶。

　　二、证券投资中的资产配置决策策略

　　(一)战略性配置。战略性资产投资决策的基本原则是基于资产收益情况、风险偏好和实际需求，占据风险水平以上的资产比例，保持远期稳定。投资者应该比较宏观经济条件、利率以及资产之间的风险收益，判断短期利率的走势，追求预期风险水平下的最高收益，或者预期收益水平下的最小风险。战略性资产是一种长期决策，属于资产投资组合的核心部分，将证券市场视作短期不可预测，所以选择固定资产组合应对。

　　(二)战术性配置。战术性资产配置是为了应对短期的市场变化，在战略资产配置基础上的比例微调。全球资产配置期限超过1年，股票债券期限半年，行业资产配置以季度为周期，或者根据行业波动规律调整。战术性资产配置的核心是应用资产配置技术与交易策略，使用金融工程技术工具找寻低估投资品种，利用市场套利机会。确定战略资产配置策略之后，投资者就可以转移注意力到资产组合的偏差概率上，通过对不同资产类别投资限制、短期收益率变化的动态跟踪，对资产类别比例进行动态调整从而获取超额收益，是一种对资产配置决策的主动调整，其成效和短期预测能力密切相关。

　　(三)周期性配置。经济周期是经济增长率上升和下降之间的起伏交替，每一个经济周期都有上升和下降两个阶段，并分别有繁荣和萧条两个转折点。经济周期中不同的阶段有着不同的经济形势，资产配置决策策略也有所不同。复苏阶段，耐用消费品复苏，房地产抬头，总需求上升，企业盈利能力上升，通胀率下降，基准利率下降，央行宽松货币政策以及经济环境使现金收益率不高。扩张阶段，供给增加低于需求增加，通胀压力上升，央行上调基准利率，货币收益率以及债券息票收入均增加，股票价格则下跌，商品市场收益偏高，贵金属将因为通胀增值。衰退阶段，需求饱和甚至萎缩，对于金融投资来说属于危险阶段，上市公司面临财政紧缩和货币政策压力，盈利能力下降，股票收益率下降，投资者预期利率下调，债券市场有所改善，货币资产收益率上升，金融市场出现较大波动。萧条阶段，通胀压力缓解，货币政策宽松，利率下降，债券市场牛市，需求小于供给，存货回落结束，将为经济上升提供动力，而商品收益为负值。

　　结语：

　　证券投资资产配置能够分散风险，为资产操作提供空间和弹性，同时提高收益率，对于证券投资市场来说，则是提高基金生存能力、竞争能力的重要基础因素。

　　参考文献：

　　[1]周新辉,李明亮.中国证券投资基金资产配置效率实证研究[J].财经研究,2014(03).
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